2022年报及2023一季报点评:疫情影响结束,业绩恢复在即
2023-04-24 20:43:40 巨丰财经


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安图生物(603658)

投资要点

事件:公司发布2022年报,2022年实现营收44.42亿元(+17.9%,括号内为同比增速,下同);归母净利润11.67亿元(+19.9%);扣非归母净利润11.20亿元(+17.0%);经营性现金流净额15.58亿元(+6.7%),业绩符合预期。公司同时公布2023一季报,2023Q1实现营收10.36亿元(+0.5%),归母净利润2.42亿元(+0.8%)。

短期受到疫情影响,Q2开始加速恢复:由于2022年12月全国疫情放开,2022Q4和2023Q1业绩受到较大影响。单季度看,2022Q4营收和归母净利润同比增速分别为8.4%和4.5%,环比增速分别为-4.2%和-26.5%。我们预计随着2月开始院端的恢复,医院逐渐开始消化库存,2023Q2开始公司业务有望保持良好恢复。

长期高研发投入,产品释放顺利:研发能力是公司根基,2022年研发费用5.68亿元(+18.2%),研发费用率12.8%;截至2022年12月底,公司已获得产品注册证651项,并取得了444项产品的欧盟CE认证。2022年公司多款新设备上市,包括流水线AutolasX-1Series、新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500等,不断提供增长动力。试剂方面,随着公司随着甲流、乙流、合胞等10个试剂盒上市销售,分子业绩有望加速成长。

盈利预测与投资评级:考虑到疫情放开后的影响,我们将公司2023-2024年归母净利润的盈利预测从16.14/20.19亿元下调到14.65/17.99亿元,预计2025年归母净利润为21.92亿元,当前股价对应2023-2025年PE估值为23/19/16倍,基于1)2023年院端加速恢复;2)公司发光等业务高增速,我们维持“买入”评级。

风险提示:新产品研发进度不及预期,化学发光装机不及预期,疫情超预期发展等。

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